El mundo está cambiando y los mercados financieros con él. El nuevo entorno será muy diferente al de los últimos tiempos y la transición presentará desafíos para los inversores, en particular para aquellos que no tienen experiencia en múltiples realidades del mercado.

Basándonos en los 89 años de Janus Henderson en los mercados, sabemos que el cambio trae riesgos, pero también trae oportunidades interesantes para generar resultados financieros superiores para quienes lo abordan de la manera correcta.

Navegar por el cambio requiere análisis de expertos, conocimientos diferenciados y estrategias de inversión proactivas para capitalizar las oportunidades. Habrá tendencias a corto plazo, como se describe en nuestra Janus Henderson Market GPS Investment Outlook 2024, pero igualmente importantes son los cambios estructurales que alterarán el panorama de inversión durante la próxima década o más.

Al evaluar el posicionamiento de la cartera, creemos que los inversores se beneficiarán al considerar tres factores macroeconómicos de largo plazo, en cierto modo inmutables.

1. Realineamiento geopolítico

El cambio a nivel geopolítico no había sido tan dinámico desde hacía mucho tiempo. El equilibrio de poder entre continentes y países está cambiando, en ocasiones con profundas consecuencias. Este realineamiento tiene implicaciones significativas para la economía, el comercio global y las cadenas de suministro que lo permiten.

Los datos de la Unidad de Inteligencia de The Economist muestran un fuerte aumento en la amenaza que representan las tensiones internacionales en los últimos 15 años. Alrededor del 40% de las geografías enfrentaron "ninguna" o "baja" amenaza de disputas internacionales en 2009; esa proporción ahora se acerca al 20%.

Para los inversores, el impacto de este cambio tiene múltiples capas, y será importante evaluar las oportunidades desde una perspectiva tanto macro como micro.

Comprender el entorno en el que operan las empresas –y si el contexto geopolítico es propicio para esa empresa y su industria– es más crítico ahora que nunca y se vuelve tan importante como analizar la propia empresa. Por ejemplo, a medida que se mueven las cadenas de suministro, la demanda de energía también se mueve, lo que afecta a los puertos, los proveedores nacionales de energía, las empresas de transmisión, las regulaciones gubernamentales y más.

La geopolítica afecta a todas las clases de activos y los inversores deberán pensar de manera integral al posicionarse para el cambio a fin de sortear los efectos en cadena de las disputas transfronterizas, la deslocalización y los ajustes de la cadena de suministro, por nombrar algunos.

2. Impulsores demográficos

Si bien se están produciendo cambios a nivel global, también hay cambios en la forma en que viven las personas, en lo que consideran importante y en los productos y servicios que consumen. Las respuestas a la pandemia de COVID-19 aceleraron estos cambios y el impulso no se está desacelerando.

En un extremo de la escala, alrededor del 40% de la población estadounidense son ahora Millennials (nacidos entre 1981 y 1996) o Generación Z (nacidos entre 1997 y 2012), y este grupo demográfico comprende cifras más altas en otros países. Estas generaciones están impulsando nuevas formas de pensar, operar y consumir, especialmente a nivel digital y tecnológico.

En el otro extremo de la escala, las poblaciones a nivel mundial están envejeciendo, lo que aumenta la demanda de atención médica, y la industria está respondiendo con innovación y avances médicos, como vacunas de ARNm y diagnósticos en el lugar de atención, que ofrecen oportunidades para invertir.

Por otra parte, después de la COVID, las líneas entre el hogar y el trabajo se han desdibujado, impulsando tendencias como las ciudades inteligentes moldeadas por inteligencia artificial y creando nuevas demandas inmobiliarias. La urgencia en torno al cambio climático difiere según la región, pero es especialmente evidente entre los grupos demográficos más jóvenes. El cambio resultante en las expectativas y preferencias de consumo está llevando a muchas empresas a innovar de maneras interesantes.

Estos cambios en la vida cotidiana se reflejan en lo que los inversores consideran las oportunidades más atractivas en los próximos años.

Por ejemplo, los datos de la Encuesta de inversores de Janus Henderson reflejan actitudes de inversores individuales con sede en Estados Unidos, que se repiten a nivel mundial.

Al invertir en estos temas y segmentos de mercado, es esencial diferenciar entre tendencias sobrevaloradas con viabilidad cuestionable en comparación con los modelos de negocios y tecnologías innovadores que pueden generar el poder de fijación de precios, las barreras de entrada y las ventajas competitivas necesarias para un retorno genuino a largo plazo. potencial. Los inversores pueden beneficiarse del empleo de enfoques basados en una investigación en profundidad y el trabajo con administradores de activos experimentados con la capacidad de navegar por los ciclos de exageración y crear carteras para un mundo en transición.

3. El retorno del 'costo de capital'

Durante la última década, si una organización tenía un modelo de negocio bueno o malo era, más o menos, irrelevante; había capital barato disponible para respaldar incluso las empresas más inviables. Luego, el costo mundial del capital aumentó significativamente en un corto período de tiempo. El regreso de tasas de interés más altas ha cambiado dramáticamente el panorama para las empresas: ahora es mucho más difícil conseguir financiamiento y los inversionistas son más exigentes a la hora de elegir dónde asignar el capital.

A nivel corporativo, está exponiendo a las empresas más débiles, como se vio con las quiebras bancarias estadounidenses en el primer semestre de 2023, y generando una mayor dispersión entre ganadores y perdedores. También está creando volatilidad en el mercado y oportunidades de fijación de precios incorrectos. Los mercados públicos frente a los privados es un ejemplo de ello, donde, particularmente en el sector inmobiliario, los mercados públicos han visto valoraciones correctas, mientras que los mercados privados aún no se han ajustado por completo.

Además, las tasas más altas conllevan rendimientos más atractivos, lo que ha hecho que la renta fija vuelva a estar en primer plano.

Al mismo tiempo, una cantidad importante de efectivo se encuentra actualmente al margen. Los activos del mercado monetario en Estados Unidos casi se han duplicado en los últimos cinco años, ya que los inversores han optado por mitigar el riesgo y/o aprovechar las tasas más altas disponibles.

Es probable que el costo del capital siga siendo más alto que en la historia reciente, pero las tasas ahora probablemente estén cerca de sus máximos y podrían comenzar a caer. Esto reducirá el atractivo de mantener efectivo y probablemente se producirán reasignaciones hacia el potencial de generación de rendimiento de activos de riesgo cuidadosamente seleccionados.

Esta combinación de una mayor dispersión entre los “ricos” y los “pobres”, junto con el potencial de reasignaciones a activos de riesgo, sugiere que hemos entrado en una era propicia para estrategias de inversión gestionadas activamente. Durante gran parte de la última década, los rendimientos se han visto impulsados por el dinero barato y los mercados de valores en general han subido, lo que convenía a estrategias pasivas basadas en índices y a capital privado sin discernimiento.

Sin embargo, es probable que el cambiante contexto macroeconómico marque el comienzo de un entorno más adecuado para los seleccionadores de acciones, la investigación diferenciada y un enfoque selectivo para la asignación de activos. Este es un entorno que requiere invertir en la clase de activos adecuada y en los valores adecuados, operando en el contexto adecuado.

En esta época de transición, esperamos episodios continuos de volatilidad en los mercados financieros. También sabemos que la volatilidad conlleva riesgos y oportunidades.