*Este es un análisis de Martín Perera, Client Trading Services, de Saxo Capital Markets para Sala de Inversión.
La acción de Apple ha tenido un rendimiento extraordinario en los últimos años y al mismo tiempo, lo ha hecho en un escenario muy complejo donde las condiciones económicas de los Estados Unidos y gran parte de los países avanzados no se encuentran para nada saludables.
Durante 2011, el papel subió 34,9% y en lo que va de 2012 acumula un incremento del 27%, bastante por encima del 14,94% que el índice Nasdaq Composite registra en lo que va de este año.
Por si fuera poco, la empresa de la manzana se ha convertido recientemente en la empresa más grande del mundo, luego de alcanzar una capitalización de mercado por encima de los US$480.000 millones.
Las grandes invenciones de Apple, como así también las futuras mejoras tecnológicas que la empresa pueda crear fueron factores fundamentales para que sus acciones alcanzaran valores apenas por encima de los US$700.
Es evidente que los inversores creen que esta compañía tecnológica realmente puede ofrecer productos de máxima calidad que modifiquen significativamente la forma en que las personas trabajan y se entretienen.
Sin embargo, en lo que va del último trimestre de 2012, los papeles de Apple han bajado un 23% y es la sexta empresa con peor rendimiento dentro del índice S&P500. Esta tendencia ha comenzado a preocupar a varios inversores en la medida que éstos no tienen claro si se trata de un fenómeno coyuntural por toma de ganancias por parte de inversores que prefirieron cerrar sus posiciones ante un incremento importante en los últimos años, o si en definitiva, existe algún motivo de carácter estructural que esté afectando las expectativas de los inversores.
En relación a noticias o hechos relevantes por parte de la compañía, podemos destacar tres. En primer lugar, si se observan los últimos reportes y anuncios de la empresa, no existe ningún cambio en su plan de negocios como para afectar el precio de la acción de esta manera. En segundo lugar, ha habido en los últimos 6 meses venta de acciones por parte de los ejecutivos de Apple por un valor de US$100 millones, y este tipo de comportamiento siempre ejerce presión sobre las expectativas de los agentes. En tercer y último lugar, recordemos que Steve Jobs ha fallecido y esto ha implicado un cambio en la dirigencia de la empresa: los inversores continúan considerando cómo será Apple sin su principal creador.
Si se analizan los fundamentos de la empresa, debemos destacar varios elementos y es allí donde consideramos que puede estar la explicación de esta caída en el precio de su acción. Como primer comentario, si se observan los beneficios reportados por la compañía, podemos ver que el incremento del precio de Apple ha sido impulsado en gran parte por la subida sostenido de la cantidad de dólares por acción de beneficios reportados trimestre a trimestre desde 2008 en adelante.
No obstante, a partir del segundo trimestre de 2012 este ratio ha bajado y a pesar de que las estimaciones de los analistas son que en los próximos trimestres los beneficios por acción mejoren, es palpable que ha habido y habrá, acorde al consenso de los analistas, una desaceleración en el ritmo de crecimiento de este ratio.
Por otra parte, si se analiza la segmentación por producto y geográfica de Apple en relación a los ingresos de la empresa durante 2012, esta es la imagen que obtenemos:
La empresa muestra una buena diversificación geográfica pero en lo que tiene que ver con sus productos, sus ingresos dependen en gran medida de las ventas del iPhone, ya que la mitad de los ingresos son obtenidos a través de la comercialización de este “Smartphone”.
Estas dos últimas apreciaciones muestran claramente cuál es el desafío de Apple: por una parte, generar un crecimiento sostenido de sus beneficios, y por otra, diversificar la fuente de ingresos. Recordemos que Samsung está compitiendo seriamente con Apple y si nos detenemos a analizar a Samsung, vemos que esa compañía tiene una muy buena diversificación geográfica y de productos.
Para finalizar, si bien Apple enfrenta algunos desafíos, estos no implican que la empresa ha dejado de ser líder en lo que hace y es probable que la empresa resurja con nuevos productos y con mejoras tecnológicas en los productos actuales.
Actualmente, la empresa tiene un ratio de precio a beneficios de 11,63, mientras que el Nasdaq Composite tiene un ratio de 20,18. Esto último es un fiel reflejo de que los precios actuales de la empresa no están fuera de la realidad, incluso están por debajo de lo que deberían estar si nos basamos en la media de mercado de las empresas tecnológicas que componen dicho índice.
La gráfica inferior marca dos niveles que, a nuestro entender, son los más relevantes en este momento: por una parte, el nivel crítico de US$505. El 17 de diciembre, la acción apenas cotizó por debajo de ese nivel pero no pudo cerrar el día por debajo del mismo. En caso de que el papel de Apple vuelva a quebrar este nivel, es posible que veamos más caídas, pero no consideramos que sean tan extensas como las que hemos visto, ya que para ello deberá surgir una amenaza que ponga en riesgo el buen desempeño de la empresa.
En relación al otro nivel, el de US$597, aparece como primera resistencia para que la acción retome su tendencia alcista en el inicio de 2013.
