La cuponera por antonomasia ha pasado de una salida a la bolsa robusta y confiada, a un desplome continuado debido a la falta de un modelo económico viable y la fuerte competencia. ¿Cuál es el estatus financiero actual de Groupon y hacia dónde va?

*Análisis de Mónica Coronatti, Editora de Sala de Inversión América. Hace apenas dos semanas que el líder de las ofertas diarias en Internet, Groupon, se embarcó en la búsqueda de un nuevo consejero delegado tras despedir a su cofundador, Andrew Mason, al que le fue imposible revertir el deterioro del negocio y la caída de las acciones. Para nadie fue sorpresa.

Ni siquiera para el mismo Mason, que ya le vio las orejas al lobo el pasado mes de noviembre cuando tras la presentación de unos resultados semestrales bastante catastróficos sus títulos cayeron más del 30% en una sola sesión. Aunque en aquella ocasión Mason se salvó de la cuchilla, el modelo de negocio estaba siendo puesto a prueba así como su gestión.

Aunque para algunos inversores la salida del cofundador representa una segunda oportunidad para el empresa, otros creen que da igual quien esté al frente porque lo cuestionable es el modelo de negocio.

Desde la salida de varios altos ejecutivos a las dudas sobre su metodología de contabilidad, la pérdida de usuarios y la caída de los ingresos promedio por cliente activo han puesto de relieve sus debilidades. Eso, y que desde su salida a bolsa en noviembre de 2011 por unos US$13.000 millones, las acciones han perdido más de un 80% de su valor.

Recientemente los inversores parecen haber recobrado la fe en el valor no por sus sólidos fundamentales, ni por su increíble hoja de balance o su historial de ganancias, si no con la esperanza de que el nombramiento de un nuevo líder pudiera salvar a la empresa. No obstante, expertos como Diego Martínez Burzaco opinan que ‘el nombramiento de un nuevo CEO puede ser un paso, pero se necesitan acciones concretas’.

Profundizando en el tema, el economista jefe de Inversor Global señala entre las grandes carencias de Groupon ‘la incapacidad de traducir las mayores ventas en ganancias, al tiempo que es un mercado que se ha vuelto terriblemente competitivo’. La fortaleza de la empresa de ofertas diarias en internet ‘era su originalidad en el negocio y la posibilidad de escalarlo, pero el surgimiento de una feroz competencia ha reconvertido esa ecuación’, añade Burzaco, quien mantiene cierto escepticismo en el futuro del valor hasta que no se dé un cambio en la estrategia de negocio y busque la forma de capitalizar cada nueva promoción ofrecida a clientes.

La última decepción de la empresa al mercado vino de la mano de sus resultados del cuarto trimestre de 2012 cuya facturación a pesar de aumentar casi un 30% a US$638 millones, estuvo por debajo de la estimación de Wall Street.

De acuerdo con Juan Manuel Calderón, analista de mercados de Research For Traders, ‘la compañía tuvo un buen desempeño en la incorporación de nuevos clientes, con un crecimiento de 1.5 millones de usuarios respecto al año anterior, totalizando 39.5 millones de usuarios activos. Sin embargo, continúa mostrando debilidad respecto a sus números y es de esperar que la acción siga bajando. Los desafío son muchos para la empresa y el modelo de negocios todavía es incierto, lo que impacta negativamente en la rentabilidad y en los márgenes’.

De hecho, para este año el experto de Research For Traders espera que el margen EBITDA se reduzca de 11,1% a 7,3% mientras que el margen neto tendría un repunte respecto al 1,7% del año pasado, pero continuará siendo bajo. Los ingresos tendrían a lo largo de 2013 un ligero crecimiento respecto al año anterior, aunque recién tendrían un repunte que en 2014 y 2015.

Aunque la compañía estimó ventas para los tres primeros meses del 2013 de entre US$560 millones y US$610 millones, por debajo del rango de US$630 millones que anticipaban firmas como JP Morgan, una importante fracción de inversores alcistas (bullish) apuesta que las acciones ya tocaron fondo el 28 de febrero tras bajar 25% a US$4,53, el día después de reportar pérdidas trimestrales por la caída en sus márgenes comerciales. Desde entonces, el valor subió 16%, pero el tope de la potencial revalorización anda cerca, en opinión de Martínez Burzaco: ‘Un quiebre por arriba de US$5,98 sería una señal alcista. Mientras tanto, ese es el techo’, señala el economista jefe de Inversor Global.

Actualmente, la acción recuperó algo de terreno y cotiza en US$5,39. Pero creemos que de no haber una consolidación en los negocios de la compañía, el valor de la acción podría volver a retroceder hasta US$4,50’, comenta Calderón.

De acuerdo con los datos recabados entre 20 firmas de análisis por Thomson First Call el precio promedio de la acción para este año se ubica en US$5,38. Hace un mes las recomendaciones de 19 expertos se inclinaban por ‘mantener’ el valor en cartera, 2 recomendaban a ‘compra’ y 3 ‘infraponderar’.