La actual ley está entrampando los acuerdos: "hubiera sido más efectivo si hubiera incluido restricciones en el alcance de los litigios" opinan banqueros e inversionistas.

Cuando la India introdujo nuevas reglas de resolución de quiebras en 2016, los funcionarios gubernamentales e inversionistas dijeron que esperaban que los bancos estatales, cargados de deudas, aclararan algunos de sus préstamos incobrables y crearan un mercado dinámico de deuda reestructurada.

En última instancia, dijeron, esperaban que la reforma eliminara un impedimento para un mayor crecimiento económico.

Casi tres años después, esas esperanzas se han visto gravemente abolladas. Los litigios han atado algunos grandes acuerdos de reestructuración y los banqueros están empezando a vender deudas incobrables a precios de venta increibles, en lugar de esperar a que el sistema funcione mejor.

Esa es una mala noticia para el primer ministro Narendra Modi, quien está ansioso por que los bancos otorguen más préstamos para estimular la economía y crear más empleos antes de las elecciones de mayo de este año.

"La demora (en la resolución) definitivamente afecta la diligencia y el esfuerzo de planificación de los inversionistas financieros", dijo Vijay Padmanabhan, director de KKR & Co. Inc., una de las mayores firmas de capital privado del mundo, que ha dicho que está interesada en invertir en activos indios.

Aunque Padmanabhan dijo que el actual proceso de bancarrota fue más rápido que antes, advirtió que "los litigios deben ser contenidos y los plazos deben mantenerse para generar un serio interés entre los inversores financieros".

El Código de insolvencia y quiebra, introducido en mayo de 2016, permite que incluso los pequeños acreedores presenten solicitudes de insolvencia contra una compañía que había incumplido con su deuda. Una vez que la petición es aceptada por un tribunal, se debe decidir un plan de resolución dentro de los 270 días, en caso de que la compañía sea liquidada.

La idea era que la ley proporcionaría un incentivo a los propietarios para negociar sobre deudas en dificultades, en lugar de enfrentar un proceso acelerado de bancarrota sobre el cual tendrían muy poco control.

También atraería a inversionistas extranjeros que buscan inversiones en dificultades y rendimientos potencialmente altos, dijo Siby Antony, presidente del negocio de resolución de activos en dificultades de Edelweiss, que se especializa en revertir las empresas endeudadas.

Luego, los propietarios de uno de los mayores morosos de la India, Essar Steel, que debe US$ 7,11 mil millones) principalmente a los bancos estatales, impugnaron la decisión del tribunal de quiebras de vender el productor de acero a Arcelor Mittal, quitándolo a sus dueños anteriores, los hermanos Shashi y Ravi Ruia.

Los nueve meses fijados para el proceso ahora se han extendido a más de un año y medio, dejando a los acreedores aún sin saber cuánto de su dinero será devuelto.

La deuda de Bhushan Power and Steel Ltd, Jyoti Structures y decenas de otras compañías también están atrapadas en litigios similares.

Si bien el código de bancarrota fue un paso adelante, hubiera sido más efectivo si hubiera incluido restricciones en el alcance de los litigios, dijeron banqueros e inversionistas.

India tiene US$ 204.16 billones de activos en dificultades, de los cuales solo se han resuelto alrededor de US$ 10 mil, lo que equivale al 5%. Sin embargo, solo alrededor de la mitad de esta suma ha sido recuperada por los bancos debido a desafíos legales que han paralizado los pagos.

"Hubiera sido útil si se hubieran pensado todos los matices de la ley y los posibles resultados", dijo Alok Verma, director ejecutivo de Kotak Investment Banking, parte del Grupo Kotak Mahindra que trabaja con clientes que buscan activos en dificultades en la India.

Hasta ahora, de los 1.198 casos admitidos en el proceso de insolvencia, solo 52 han recibido la aprobación de los planes de resolución, e incluso entre ellos, los reembolsos aún deben realizarse a los prestamistas.

"La mayoría de los inversores extranjeros están sentados en la cerca esperando que se estabilice el proceso de resolución", dijo Antony de Edelweiss.

Pero Anthony tiene cierta esperanza de que el sistema se acelerará una vez que se resuelva el problema de Essar Steel, ya que eso sentaría un precedente. "Una vez que se borren las cuentas grandes, la tubería se moverá rápido", predijo.

Mientras tanto, los banqueros ahora están buscando vender algunos de sus malos activos con un gran descuento para liberar capital.

El mayor prestamista de la India, el State Bank of India, está tratando de poner su exposición de US$2 mil millones de dólares a Essar Steel en el bloque a 62 centavos por dólar. Otros prestamistas de la compañía están sopesando opciones similares, ya que un litigio prolongado podría costarles más en términos de provisiones para pérdidas y pérdidas en los ingresos por intereses que cualquier recuperación final que puedan hacer, dijo un banquero de Essar.

Para los bancos indios hambrientos de capital, tomar tales precios es costoso. Pero, para la economía, es un costo aún mayor dado que los bancos financian más del 60% de los requisitos crediticios de la India.

"Los índices de capital de los bancos de propiedad estatal ya son muy débiles y ese es el principal factor que limita su capacidad de préstamo", dijo Saswata Guha, director y jefe de instituciones financieras de Fitch Ratings. "Eventualmente representa un riesgo para el crecimiento económico".