Si el problema es la falta de diversificación en el portafolio, lo lógico es aumentarla. Esto trae dos recetas complementarias.
Por Abaqus. En los últimos 30 años, las empresas han adoptado una política de compensación para sus altos ejecutivos, basada en entregarles acciones de la compañía ya sea mediante opciones, transferencias directas de acciones o planes de compra con descuento. Esta tendencia tiene claros beneficios desde el punto de vista contable para la empresa y además, es una buena herramienta para alinear incentivos entre los ejecutivos y los accionistas.
Sin embargo, esta práctica supone un desafio importante para la construcción de portafolios de inversión para altos ejecutivos. Por un lado, además que su capital humano está atado al desempeño a la compañía donde trabaja, parte importante de su patrimonio financiero también lo está. Esta concentración genera que el portafolio financiero sea considerablemente más riesgoso de lo que sería si las compensaciones se hicieran directamente en efectivo.
Dado lo anterior, ¿qué pueden hacer los altos ejecutivos para solucionar esto?
Si el problema es la falta de diversificación en el portafolio, lo lógico es aumentarla. Esto trae dos recetas complementarias.
1. Complemento financiero: Incorporar al portafolio financiero activos que se comporten de forma muy distinta a las acciones que se tienen de la compañía. Esto es, por ejemplo, si se poseen acciones de una compañía de consumo masivo en Chile, altamente expuesta a la demanda interna local, buscar activos que no dependan tanto de la economía nacional, como podrían ser acciones de EE.UU. o incluso, buscar activos que les vaya bien cuando el consumo está débil, como sería la renta fija.
Lógicamente, el enfoque para encontrar los mejores complementos financieros debe ser altamente cuantitativo e incorporar toda la información disponible, tanto de la empresa en la que se tienen acciones como de los potenciales complementos.
2. Sustitución: Pese a que construir un portafolio sobre la base de complementos financieros ayuda a disminuir el riesgo del portafolio, en el mediano plazo es importante reemplazar la fuente de riesgo más concentrada por activos financieros más diversificados.
Sin embargo, dado que este proceso tiene muchísimas interrogantes respecto a cuándo, cuánto y a qué precio vender las acciones, se podría caer en la inacción y simplemente quedarse con un portafolio muy riesgoso. El problema de esto, es que, si la compañía donde trabaja un ejecutivo enfrenta problemas, no sólo tendrá incertidumbre laboral, sino que además experimentará fuertes caídas en su patrimonio, tal como tristemente descubrieron los ex ejecutivos de Enron, tras desatarse el escándalo que remeció a la compañía a comienzos de la década pasada.
La mejor forma para disminuir el riesgo de ejecución es generar un plan de ventas que divida las ventas en el tiempo y a lo largo de diferentes niveles de precio, donde es importante considerar las implicancias tributarias a través del tiempo, el nivel de riesgo objetivo y las restricciones de venta impuestas por el empleador.
Ambos enfoques complementarios garantizan que en el mediano plazo se obtenga un portafolio altamente diversificado, que permita de la mejor manera posible cumplir con los objetivos financieros de las personas, ya sea herencia, retiro o la compra de otro activo.
**Texto escrito por Abaqus, empresa que realiza asesorías personalizada e independiente en la planificación de tus inversiones**
