Esto marcó una gran reversión respecto al mes pasado, cuando los gestores de fondos dijeron que “short EM” era la tercera operación más concurrida, mostrando cuán rápido puede cambiar el estado de ánimo en un mercado incierto.
Londres. Los inversionistas dieron una vuelta en U en los mercados emergentes, nombrándolos como el comercio más concurrido, en la encuesta de Merrill Lynch del Bank of America por primera vez en su historia.
Esto marcó una gran reversión respecto al mes pasado, cuando los gestores de fondos dijeron que “short EM” era la tercera operación más concurrida, mostrando cuán rápido puede cambiar el estado de ánimo en un mercado incierto.
Sin embargo, podría ser un mal presagio para los mercados emergentes, ya que los activos denominados "más concurridos" generalmente se hunden poco después.
Las operaciones anteriores "más concurridas" han incluido Bitcoin y las acciones tecnológicas de US FAANG, que lideraron la venta masiva en diciembre.
Las acciones de mercados emergentes MSCIEF han subido un 7,8% en lo que va del año, y los datos de flujo del viernes mostraron que los inversores inyectaron cantidades récord de dinero en acciones y bonos emergentes.
Los activos de los mercados emergentes tuvieron un tórrido 2018. Las crisis en Turquía y Argentina arrasaron a los países en desarrollo que ya sufrían de un dólar fuerte y los crecientes rendimientos de los EE.UU.
Pero un cambio moderado por parte de la Reserva Federal a principios de año, que indica que el principal banco central del mundo no aumentaría las tasas de interés tan rápido como se esperaba, despertó un nuevo entusiasmo entre los inversores.
Las principales administradoras de activos y los bancos de inversión como JPMorgan, Citi y BlueBay Asset Management incrementaron su exposición a los mercados emergentes en las últimas semanas.
El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) predijo que un "muro de dinero" se establecería para inundar los activos de los mercados emergentes.
Sin embargo, hay algunas indicaciones de que el impulso puede estar disminuyendo. Al analizar los flujos de sus propios clientes, el banco de inversión Citi señaló que se habían vuelto cautelosos con los activos de los mercados emergentes durante la última semana, ya que tanto el dinero real como los inversores apalancados retiraron los fondos luego de cuatro semanas de entradas.
BAML no especificó si el comercio abarrotado "largo EM" se refería a bonos, acciones o ambos.
Fuera de los mercados emergentes, la principal preocupación de los inversores seguía siendo la posibilidad de una guerra comercial global. Encabezó la lista de los mayores riesgos de cola por noveno mes consecutivo, seguido por una desaceleración en China, la segunda economía más grande del mundo, y una crisis crediticia corporativa.
En general, la encuesta de febrero de BAML, realizada entre el 1 y el 7 de febrero, con 218 panelistas que gestionaron un total de US$625.000 millones, mostró que la confianza de los inversores apenas había mejorado. Las asignaciones de capital global cayeron a sus niveles más bajos desde septiembre de 2016.
"A pesar del reciente repunte, la confianza de los inversores sigue siendo bajista", dijo Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de BAML.
Estancamiento secular. Los inversionistas seguían preocupados por la economía global, con un 55% de los encuestados a la baja en las perspectivas de crecimiento e inflación para el próximo año.
"El estancamiento secular es la visión de consenso", escribieron los estrategas de BAML.
Siguiendo este tema, los inversionistas se mostraron más positivos con el efectivo y, dentro de las acciones, preferían los sectores de alto rendimiento de dividendos como los productos farmacéuticos, los consumidores discrecionales y los fideicomisos de inversión en bienes raíces.
A medida que los inversionistas aumentaron sus asignaciones de efectivo, el número de administradores con fondos sobreponderados en efectivo alcanzó su nivel más alto desde enero de 2009.
Los sectores menos preferidos fueron aquellos sensibles al ciclo, como la energía y las industrias, que los estrategas de BAML consideran buenas inversiones contrarias si aparecen “brotes verdes” en la economía global.
Las preocupaciones sobre la deuda corporativa seguían siendo altas, con la encuesta de este mes que muestra un nuevo récord en el número de inversores que exigen a las empresas reducir el apalancamiento.
La encuesta encontró que alrededor del 46% de los gestores de fondos consideran que los balances corporativos están sobreexplotados, y el 51% de los inversionistas quiere que las compañías usen el flujo de efectivo para mejorar sus balances. Ese es el porcentaje más alto desde julio de 2009.
Europa, una de las regiones menos favorecidas por los inversores, mostró una leve mejoría. Un 5% neto reportó sobreponderación de acciones de la zona euro, desde un 11% infraponderado el mes pasado.
Pero la intención de los inversionistas de poseer acciones europeas en el próximo año cayó a mínimos de seis años debido a que las perspectivas de ganancias para la región continuaron a la zaga.
Las asignaciones a acciones del Reino Unido aumentaron ligeramente con respecto al mes pasado, pero el Reino Unido siguió siendo la "infraponderación del consenso" de los inversores, dijo BAML. Ha sido así desde febrero de 2016.
