El ingreso de recursos para adquirir deuda pública colombiana está empezando a desacelerarse y los analistas no ven un monto similar para 2015. El dólar, encaminado hacia los $1.970.
El transcurso de este año, a diferencia de 2013, ha estado marcado no sólo por un acelerado incremento de la inversión extranjera directa de portafolio (derivado del rebalanceo del índice de deuda emergente de JPMorgan), sino por una tasa de cambio que, después de estar en terrenos de $2.050 —tras tocar fondo en los $1.846,12—, se está perfilando hacia $1.970 de cara al final del efecto JPMorgan, que se dará al cierre de este mes.
Entre enero y el pasado 22 de agosto, señala la balanza cambiaria del Banco de la República, han ingresado capitales por US$9.091 millones para comprar deuda pública colombiana, mientras que en el mismo lapso del año pasado entraron apenas US$3.581 millones por esa vía.
“El grueso de los capitales que iban a entrar, ya ingresó. Para octubre, noviembre y diciembre se estima que la tasa de cambio esté en los $1.950”, comentó Esteban Tamayo, director de investigaciones económicas de la firma Serfinco, al tiempo que explicó que la deuda pública colombiana tiene un peso de 7,63% en el índice de deuda emergente del banco JPMorgan. “Para finales de septiembre se espera que esa cifra sea del 7,9% en el índice”.
Y aunque el ciclo de inversión de portafolio está cercano a terminar, explica Tamayo, el próximo año no se avistan volúmenes semejantes a los registrados en lo que va de 2014. Por lo pronto, agrega, el mercado está expectante ante un posible aumento de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed, por sus siglas en inglés), lo cual traería efectos en el comportamiento de la tasa de cambio.
En este momento, asegura Camilo Pérez, director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá, lo que más está pesando sobre la tasa de cambio en el ámbito local es el fin del efecto JPMorgan. Sin embargo, señala que durante el último mes las monedas emergentes también se han venido devaluando. “En este mes se verá la culminación del factor JPMorgan. Hemos apreciado una moderación del flujo de capitales. Por ejemplo, en las semanas anteriores entraban US$366 millones a la semana. Ahora el monto es menor a US$150 millones”.
Tan sólo en este mes, agrega el analista, se estima que ingresarán como capitales de portafolio cerca de US$1.000 millones. Pero más allá del fin del fenómeno, señala, está de por medio la decisión de política monetaria que pronto asumirá la Fed. Esto significa que si el banco central de Estados Unidos sigue retirando los estímulos monetarios a la economía, el dólar debe fortalecerse.
Así las cosas, explica Pérez, se estima que el próximo año la inversión de portafolio llegará a US$4.000 millones y que en el arranque de 2015 la tasa de cambio estará alrededor de $1.915. Asimismo, añade, se proyecta que para finales del próximo año el dólar ronde los $1.975.
Sin embargo, para el exgerente del Banco Central del Perú y docente de la Universidad Javeriana, César Ferrari, no todo se queda en los efectos de las expectativas asociadas al rebalanceo. “Deben mirarse los precios internacionales de las materias primas, ya que el petróleo con precios altos ha mantenido los ingresos en divisas. Además, se está observando una reducción del endeudamiento de las empresas en el exterior, porque ahora no es tan barato financiarse afuera”.
Más ventas de bonos. Un reciente informe publicado por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) reveló que en el primer semestre de este año las ventas de bonos en la región llegaron a un récord de US$84.000 millones (en 2013 durante ese período se registraron US$21.000 millones).
“Incluyendo julio, la emisión de deuda total de la región llegó a US$97.000 millones, en comparación con los US$69.000 millones en 2013”, sostiene el documento de la Cepal, según el cual la escasa volatilidad y la aversión al riesgo han sido algunas de las señales que desde comienzos de año han mostrado los mercados.
