Pese a la baja de los precios del crudo se ha logrado pagar los compromisos. Si se cancela lo que resta de año, será una buena señal para los tenedores de bonos.

Venezuela posee uno de los mejores récords como pagador de deuda entre los países de la región. Recientemente el presidente de la República, Nicolás Maduro, informó que en los últimos 17 meses, Venezuela había pagado por deuda US$30.000 millones y ratificó la voluntad de pagar esos compromisos.

Sin embargo, la baja de los precios del petróleo ha castigado el perfil crediticio que lo define como de ‘alto riesgo’.

Venezuela no ha podido cambiar esa mala nota en los mercados en cuya apreciación no solo se incorpora lo económico.

“Entre las incógnitas que podrían frenarnos en este 2016, está el desconocimiento de la cantidad de dólares que necesita el Gobierno, las posibilidades de financiamiento y las decisiones económicas, entre otras contingencias”, afirmó Marco Villegas, Director del grupo Arca Análisis, empresas dedicada a la asesoría de inversiones.

En lo que va de año Venezuela ha cancelado US$2.773 millones en servicios de deuda de los US$9.879 millones previstos para este año, que incluye el capital e intereses de papeles de Pdvsa y de la República. Claudia Martínez, Gerente de Inversiones de esta compañía, explicó que la preocupación se afianza más hacia la estatal petrolera.

La calidad de la emisión de deuda de Pdvsa la hace ‘muy atractiva’ para los “hedge funds” o captadores de fondos de alto riesgo, pues esta empresa es sensible a posibles demandas por ser una corporación, a diferencia de los bonos soberanos o de la República que tienen protección legal internacional. El mercado cobra esa condición.

Villegas explicó que al iniciar la oferta de bonos para el mercado permuta, las emisiones de papeles en dólares para el mercado local eran pagaderas en bolívares, por eso eran muy cotizadas.

El funcionamiento, inicialmente se llevó a cabo así: el comprador venezolano compró los bonos en bolívares, para luego venderlos en dólares en el exterior, casi de manera simultánea. De esta manera, pudo obtener la diferencia de tipos de cotización y de interés del papel mismo, de acuerdo al análisis que realizó Martínez.

Rendimientos. La semana del 11 al 15 de abril, la deuda venezolana mostró un comportamiento positivo con alta correlación con el incremento en los precios del crudo. Papeles como el Pdvsa 2016 y Venz 2022 mostraron un comportamiento al alza, ganando 2,13% y 4,29%. Vale destacar que el Pdvsa 2016 tocó precios de 80% de su valor facial, que no se veía desde septiembre de 2014.

“Si el Gobierno logra pagar US$7.300 millones en lo que resta de 2016 y US5.000 millones en 2017 para la cancelación de la deuda, los mercados de capitales seguirán convencidos de que Venezuela paga”, reitera Villegas. Un punto de consideración para los inversionistas, es que Pdvsa está reperfilando su deuda, administrando sus pasivos, para recomponer su estructura de pagos, en un mercado de bonos “inusual”. Martínez afirmó que en este mercado hay varios tipos de tenedores, pero los productos financieros en el mundo atraen, generalmente, a una clase inversionista.

Cancelar intereses. La estatal Petrolera cumplió con la cancelación de los intereses correspondientes al semestre que concluyó este mes a los tenedores de los Bonos Pdvsa con vencimiento en 2017, 2027 y 2037, de acuerdo con las condiciones preestablecidas en los papeles emitidos en 2007.

Villegas resaltó que esto genera ciertos “desalientos” para los inversionistas, ya que muestra el poco margen de estrategia a la hora de pagar.

“Si celebran cada vez que cancelan los intereses a los tenedores, les estás diciendo que te está costando; y son solo los intereses”, destacó.

Villegas afirmó que el venezolano ha tenido la tradición de ahorrar en dólares y que la mejor manera de no depreciar el dinero es con la inversión en Bonos.

También destacó que los inversionistas nacionales han sido conservadores.

En definitiva la deuda venezolana es una buena opción de negocios, siga ese mercado.