El viernes, el gobierno dará a conocer un presupuesto interino que se espera que esté lleno de beneficios para los votantes de clase media rurales y urbanos.
Las dudas sobre cómo votará la India en las próximas elecciones generales y los temores de que el gobierno gastará más en persuadir a la gente para que extienda su mandato mantienen a los inversores cautelosos de comprar bonos a pesar del atractivo de la baja inflación y los posibles recortes de tasas de interés.
"Obviamente hay una creciente incertidumbre en las elecciones generales y eso hace que los inversores en general sean un poco más cautelosos", dijo Leong Lin-Jing, gerente de inversiones de Aberdeen Standard Investments en Singapur.
El viernes, el gobierno dará a conocer un presupuesto interino que se espera que esté lleno de beneficios para los votantes de clase media rurales y urbanos. Las transferencias directas de efectivo a los agricultores, los préstamos sin intereses y los recortes del impuesto sobre la renta podrían ayudar a las decisiones del Partido Bharatiya Janata en las elecciones generales que deben celebrarse en mayo.
Pero la generosidad previa a las elecciones no tranquilizará a los inversores que desean un mayor compromiso con la consolidación fiscal. A los inversionistas generalmente les ha gustado la postura pro-negocios de Modi, y el anterior conservadurismo fiscal de su gobierno. Y el tamaño de la mayoría parlamentaria del BJP en la última elección generó confianza en la capacidad de Modi para cumplir con las políticas.
Pero la derrota del BJP en las encuestas estatales el mes pasado, y las recientes encuestas de opinión sugieren que podría ser forzada a formar una coalición con socios que podrían hacer más difícil seguir adelante con las reformas económicas y volver a la prudencia fiscal.
"Realmente se trata de tener un liderazgo estable", dijo Mitul Kotecha, estratega senior de mercados emergentes de TD Securities en Singapur.
"Si no hay un mandato claro en las elecciones, la implementación de las reformas podría verse afectada y generar salidas de capital extranjero de los mercados de bonos y acciones de la India".
Y si el opositor Partido del Congreso formara el próximo gobierno de coalición, podría adoptar medidas populistas aún más preocupantes para los inversores.
A principios de esta semana, el Congreso anunció planes para un plan de ingreso básico universal para apoyar a 300 millones de personas pobres, lo que, según algunos analistas, costaría alrededor de US$ 14 mil millones al año y también podría encender la inflación.
"El plan de ingreso básico universal o cualquier generosidad fiscal puede llevar a salarios más altos y, por lo tanto, a una inflación subyacente más alta", dijo Maneesh Dangi, jefe de ingresos fijos de Aditya Birla Sun Life, uno de los fondos mutuos más grandes de la India.
Los temores del deslizamiento fiscal ya han impulsado los rendimientos de los bonos de referencia a 10 años alrededor de 30 puntos básicos durante las últimas seis semanas, y algunos analistas esperan que sigan aumentando.
Esa tristeza se produce a pesar de las esperanzas de una postura más moderada sobre las tasas de interés del Banco de la Reserva de la India tras el nombramiento el mes pasado de un nuevo gobernador.
Dangi, quien administra alrededor de US$ 22.5 mil millones en activos de deuda, cree que el mercado de bonos debería ser aún más bajista, ya que probablemente es demasiado optimista sobre las posibilidades de un recorte anticipado de las tasas de RBI. "Desde nuestro punto de vista, el mercado está excediendo su tendencia alcista de que habrá un recorte de tasas en febrero", dijo.
Aditya Birla Sun Life, preocupada por los riesgos subvalorados planteados por el deslizamiento fiscal y por el RBI que demostró ser más vacilante en la reducción de las tasas, ha reducido significativamente las tenencias de bonos de larga duración y ha cambiado a tenencias de uno a dos años.
Aberdeen también ha reducido su exposición al papel de la deuda de la India durante las últimas dos semanas. Las incertidumbres han llevado a algunos inversionistas a reducir drásticamente la duración de sus tenencias de deuda, mientras que muchos están cambiando a Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia.
India experimentó una venta masiva por parte de extranjeros que han vendido US$ 736 millones de deuda de la India hasta el momento en enero, sobre los US$ 5,9 mil millones vendidos en 2018. En contraste, los extranjeros compraron US$ 501,95 millones de deuda en Indonesia este mes después de haber bombeado US$ 4.05 mil millones en 2018.
A pesar de toda la incertidumbre a corto plazo, los inversores extranjeros siguen siendo optimistas sobre la India a largo plazo, dada su perspectiva macroeconómica estable y sus atractivos rendimientos.
"Hay un poco de vacilación antes de las elecciones acerca de aumentar la exposición a la India, pero somos constructivos en la India a medio y largo plazo", dijo Kotecha.
