Desde principios de 2018, ha habido más de 100 instancias de empresas chinas que cotizan en bolsa que venden acciones a empresas respaldadas por el estado, según Fitch.

Prepárese para que las empresas respaldadas por Beijing se expandan nuevamente. Representan aproximadamente una cuarta parte del PIB de China, según una nueva estimación, pero hay indicios de que la proporción puede crecer. Amortiguar una economía debilitada es una gran carga.

Se espera que las empresas estatales realicen un "servicio nacional", especialmente para participar en tiempos de problemas. Eso significa extender préstamos a precios bajos a pequeños prestatarios y apuntalar el yuan, vender gas natural con pérdidas o comprar un costoso kit 5G sin un camino claro para recuperar los costos. También significa que las empresas vinculadas al gobierno local invierten en sus contrapartes privadas con problemas de liquidez.

Es difícil determinar cuán importante es el papel que juegan estas empresas estatales. Entre el 23% y el 28% de la producción económica del país y hasta uno de cada seis empleos se pueden atribuir a empresas administradas por el gobierno, concluyó un estudio del Banco Mundial el mes pasado. Sin embargo, el problema es resbaladizo: un estudio anterior estimó que casi la mitad de las empresas estatales podrían estar legalmente registradas como empresas privadas.

De cualquier manera, se están alistando con más frecuencia. Desde principios de 2018, ha habido más de 100 instancias de empresas chinas que cotizan en bolsa que venden acciones a empresas respaldadas por el estado, según la agencia de calificación crediticia Fitch. Y la participación de las empresas públicas en los préstamos bancarios totales ha aumentado en los últimos años.

No es la primera vez para una mayor participación. Durante la caída del mercado de valores en 2015, un llamado "equipo nacional" intervino para apuntalar las acciones. Eso convirtió a Beijing en el accionista dominante en muchos conjuntos privados. El aumento resultante del 17% en los activos de propiedad estatal fue tan grande que llevó al ministerio de finanzas a emitir una explicación.

Este fenómeno subraya los límites borrosos del sector estatal de China. Las empresas privadas pueden, casi por accidente, convertirse en propiedad del gobierno de la noche a la mañana, y viceversa. Su papel como estabilizadores económicos también tiene un costo.

Los precios de las acciones del Banco de China, PetroChina y China Mobile, por ejemplo, son muy inferiores a los de hace una década, incluso cuando los índices de referencia CSI300 y Hang Seng han ganado alrededor del 25%. Las empresas respaldadas por el estado pueden ser llamadas a participar en medio de una economía en enfriamiento. Los accionistas públicos, sin embargo, no están obligados a realizar el servicio nacional.