Expertos analizan la actual situación de las negociaciones entre la empresa española y su filial chilena, además de aventurar diversos aspectos para el cierre del proceso.

Meses complejoshan vivido Endesa España y su brazo chileno Enersis, luego que laentidad controladora anunciara a fines de julio un aumento de capital por US$8.020millones, el cual fue rechazado por la junta de accionistas de lacompañía sudamericana.

Así las cosas, Enersis redujo en un 26% el monto de un aumento de capital impulsado por su controlador español, a un piso de US$5.915 millones , tras duros cuestionamientos de sus accionistas minoritarios.

La empresa dijo en dos cartas enviadas la noche de este martes al regulador local, que convocó a una junta de accionistas el 20 de diciembre para decidir el monto definitivo del aumento de capital, que no sería superior a los US$6.555 millones.

Según el socio director de estrategias deInversión de AltaDirección Corporate & Investment Banking,Claudio González, las negociaciones hanevolucionado hacia un escenario más favorable para todo el conjuntode los accionistas de Enersis, no solamente para los inversionistasminoritarios. “Eso da una señal de mayor confianza en la operacionrespecto de lo planteado inicialmente”, detalló.

Sinembargo, aún existen dudas en ciertos aspectos de las tratativas querealicen ambas compañías. Una de ellas es cuál será finalmente elprecio de los activos.

“Lavaloración de los activos que Endesa España aportaría paraparticipar en el potencial aumento de capital de Enersis es un temamuy clave", declaró el analista senior del sectorEléctrico de Banchile Inversiones, Andrew McCarthy, agregando que "estamos a la espera de la opinión de Endesa España sobrela valoración de Cono Sur (recordamos que inicialmente la valoraronen US$4.400 millones). En nuestra opinión, sería muy difícil quelas AFPs apoyen una valoración de Cono Sur por sobre US$3.450millones, dado que Rafael Fernández, el director independientenombrado por los fondos de pensiones, opinó un rango de valor pordebajo de esa cifra”.

Deacuerdo a las estimaciones de AltaDirección Corporate &Investment Banking, el precio de los activos estaría entre US$3.200millones y US$3.400 millones. “Me parece que aclarando el monto sesoluciona una parte, pero falta por saber la utilizacion de losrecursos, como para hacerse una buena idea de loque sera el desempeno de la compañía en el futuro”.

Otro aspecto que todavía no tiene un destino claro, es que se hará con el dinero que selogre de esta operación. “Efectivamente hay un riesgo de quedarcon mucha caja al inicio. Sobre todo si no se concretan proyectospronto a los que aplicar los recursos”, señaló González.

En tanto, el profesional de BanchileInversiones estimó que “si Enersis lleva a cabo la operaciónpropuesta significaría un costo de desapalancamiento que haríaineficiente la estructura de deuda / patrimonio de la compañía,asociado a la caja durante el tiempo que permanecería sin serinvertida, junto con el costo oportunidad para los accionistasminoritarios de Enersis”.