Las señales de ralentización de la demanda en un momento de oferta abundante movieron la fase inicial de la curva de futuros del Brent al contango por primera vez desde enero de 2011.

Los mercados de materias primas sufrieron otro episodio de ventas, con fuertes pérdidas principalmente en el petróleo, afirmó la entidad especializada en negociaciones e inversiones online, Saxo Bank. La industria manufacturera mundial continúa tambaleándose ya que los datos de China y Estados Unidos apuntan a un descenso de la actividad.

El sector agrícola, actualmente más preocupado por los avatares del clima, se mantuvo firme con un aumento del 5% en el índice agrícola DJ-UBS, asegurando así un rendimiento relativamente constante del mencionado indicador de materias primas.

En un marcado contraste, S&P GSCI, el otro índice importante de los commodities, tuvo una fuerte caída debido a su exposición del 70% al sector energético. El jueves pasado había ingresado en un mercado bajista después de desplomarse en más del 20% con respecto al valor máximo registrado en febrero.

Todos los aumentos, excepto el del gas natural, se registraron en el sector agrícola, en tanto que el petróleo tuvo su pérdida semanal más importante en un año, tras caer durante seis semanas seguidas.

Los inversores del oro no obtuvieron ningún consuelo de la reunión del comité FOMC de los Estados Unidos, ya que nada se ha hecho en respecto al estímulo adicional y finalmente la adversidad general del riesgo lo hizo bajar nuevamente en la búsqueda de soporte.

Petróleo se desploma ante las dificultades de la oferta para encontrar demanda. Los precios del sector energético, excepto el gas natural, tuvieron nuevas pérdidas esta semana al no encontrar apoyo de la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos, a pesar de que se había dejado la puerta abierta para el estímulo adicional en caso de que fuera necesario.

El crudo tipo Brent lideró la caída y la prima con respecto al crudo WTI disminuyó a menos de US$11, su nivel más bajo desde enero. Las señales de ralentización de la demanda en un momento de oferta abundante movieron la fase inicial de la curva de futuros del Brent al contango por primera vez desde enero de 2011.

El contango podría marcar el retorno del almacenamiento flotante. El cambio dramático en las expectativas de los precios actuales y futuros destaca que la mayor parte de las ventas se produjeron en la fase inicial. Esto es natural, ya que es aquí donde que se encuentran los flujos de inversión especulativa y también donde la escasez previa de la oferta habría determinado los precios.

El movimiento desde una situación de backwardation, en que el precio contado es más alto que el precio diferido, al contango, donde ocurre lo opuesto, hace que las inversiones largas pasivas en petróleo crudo sean menos atractivas ya que las inversiones comenzarán a devengar un rendimiento de traslado negativo, al igual de lo sucedido con el crudo WTI durante los últimos cuatro años y de manera casi permanente para el gas natural.

Aunque este contango del crudo Brent podría revertirse rápidamente ante un shock de oferta o si Arabia Saudita redujera su producción de petróleo, podría –en caso de seguir aumentando- ser una señal del retorno del almacenamiento flotante.

Esta era una forma de negociación popular tras la recesión de 2008-09, cuando el petróleo con entrega inmediata era tan barato que las firmas negociadoras compraban al contado, y aseguraban las utilidades vendiendo inmediatamente el crudo a un precio futuro más alto y almacenaban el barril en grandes barcos alquilados para almacenamiento flotante de petróleo crudo (Very Large Crude Carriers, VLCC), entre una y otra operación.

Las tensiones geopolíticas vuelven a escena. El riesgo geopolítico que contribuyó al aumento de los precios durante el primer trimestre no ha desaparecido, ya que la reunión entre Irán y los cinco miembros permanentes del Consejo de Seguridad de Naciones Unidas, más Alemania, en Moscú, no dio ningún resultado.

Las sanciones planeadas por parte de la Unión Europea (UE) y los Estados Unidos entrarán en vigencia el 1º de julio y esto detendrá una parte de las exportaciones de Irán. Además, se prohibirá a las compañías de seguros de la UE brindar cobertura a las exportaciones de Irán, y esto podría ser un dolor de cabeza para los compradores asiáticos como Japón, Corea del Sur, India y China.

La falta de avances en la mesa de negociación sobre las intenciones nucleares de Irán vuelve a plantear el riesgo de un ataque militar de Israel, algo que garantizaría la continuidad de la prima de riesgo geopolítico a pesar de la recesión económica reinante y su impacto sobre la demanda mundial.

Panorama desalentador de la demanda mundial. Pero el centro de la atención en los mercados de materias primas y los mercados del petróleo sigue siendo el actual deterioro de las principales economías del mundo.

Las reservas de petróleo de los EE.UU. se encuentran en su nivel más alto en 22 años mientras que la actividad industrial en China, el principal consumidor de metales comunes y el segundo consumidor mundial de petróleo después de Estados Unidos, siguió ralentizándose en junio.

El índice HSBC Purchasing Managers se desplomó a 48,1 en junio, su nivel más bajo en siete meses, y el registro por debajo de 50 señaló una contracción.

El gigante asiático, que representó más del 50% del crecimiento de la demanda mundial de petróleo en los últimos años, sigue teniendo varias herramientas para estimular la economía.

Un nuevo deterioro de la actividad aumentaría la posibilidad de que esto suceda, y a su vez debería ayudar a dar soporte a las materias primas como el cobre y los metales comunes, que dependen en gran parte de la demanda china.

Diferencias entre indicadores técnicos y fundamentales. Técnicamente, los indicadores siguen apuntando hacia precios más bajos y el quiebre del rango de negociación de US$100 a US$120 señala un movimiento técnico hacia la zona de los US$74.

El soporte a corto plazo seguramente provendrá del indicador de fortaleza relativa (Relative Strength Indicator, RSI), lo que indica que el mercado tiene ahora una sobreventa mayor que la registrada durante el colapso de los US$100, en 2008.

Esto quiere decir que el movimiento de la semana pasada ha sido principalmente la liquidación de las posiciones largas en dificultades. Sin embargo, los indicadores fundamentales siguen apuntando hacia un aumento continuo -aunque más lento- de la demanda, lo cual podría mostrar que los niveles actuales son demasiado bajos y principalmente son el resultado de la aversión al riesgo y la liquidación larga.

De la misma forma en que los precios del petróleo actúan como un impuesto global para los consumidores, la disminución de un tercio del precio durante los últimos tres meses ayudará a recuperar la demanda. Pero, con la sensación de inquietud reinante, no hay dudas que los precios del petróleo pueden dispararse con facilidad en un descenso antes de que los indicadores fundamentales comiencen a consolidarse. 

La plata en su nivel más bajo. Este metal, que ha sufrido el impacto negativo de la ralentización de la actividad industrial, registró un descenso al nivel más bajo de este año y alcanzó el nivel más bajo respecto al oro desde octubre del 2010.

El oro, mientras tanto, no encontró apoyo en la reunión de FOMC, ya que no se ha producido el estímulo adicional que se esperaba, y a raíz de la adversidad general del riesgo, registró la pérdida semanal más significativa desde diciembre. 

En la actualidad, el oro no puede liberarse del rango de 1.525 a 1.640 y el resultado más probable parece ser la negociación dentro del rango. Una caída técnica por debajo de 1.500 desemboca en el riesgo de bajar US$100 más pero, como la Reserva Federal ha dejado la puerta abierta para un estímulo adicional, creemos que el soporte se mantendrá una vez más.

Los flujos de inversiones hacia los productos que cotizan en bolsa se mantiene en un total de 149 mil onzas, por debajo del máximo reciente.El clima determina los precios de los cultivos en los EE.UU.

Los precios de los cultivos siguen girando dentro de algunos rangos principales y las variaciones climáticas y en este momento que es crucial para el desarrollo de los cultivos, que determinan casi el 90% de todos los movimientos.

Según el servicio meteorológico de Estados Unidos, el año 2012 es, hasta ahora, el año más caluroso en sus registros y está entre los diez períodos más secos. Esto ha provocado una recuperación, ya que los pronósticos de sequía son más fuertes que el panorama opuesto, en vista de las existencias limitadas de maíz y soja que plantean dudas sobre si será posible alcanzar las altas proyecciones del Departamento de Agricultura de Estados Unidos con respecto a las cosechas. 

Una de las mediciones utilizadas para determinar el progreso de los cultivos es el informe semanal sobre la condición de los cultivos, que por lo general suele publicarse los días lunes durante la temporada de siembra, de mayo a octubre.

Como era de esperar, dadas las actuales condiciones de calor y sequía en todos los estados productores de maíz y soja de los Estados Unidos, los informes de las últimas semanas muestran un deterioro de las condiciones de los cultivos.

El precio del maíz logró recuperarse en casi el 12% tras el informe semanal de progreso de los cultivos que calificó como bueno o excelente apenas el 63% del maíz al 17 de junio, en comparación con el 66% la semana anterior y el 70% desde hace un año atrás.

La situación de la soja fue similar, ya que se ha calificado como bueno o excelente aproximadamente el 56% de la cosecha de soja, respecto al 60% la semana última y al 68% del año pasado.

Con un pie afuera. El cuadro muestra que la nueva cosecha de soja permanece dentro de su rango de US$12,5 a US$14,00 por bushel y el maíz en el entorno de US$5,00 a US$5,75 por bushel.

Es posible que en las próximas semanas se registre alta volatilidad y cambios bruscos de dirección y los negociadores de la región central de los Estados Unidos seguramente dormirán con un pie afuera de la ventana con el fin de estar atentos a cualquier cambio en el clima, y esto era lo que hacían los negociadores de granos de Chicago durante los años de negociación a viva voz en la bolsa CBOT.