El metal precioso, que ha bajado casi 5% este año tras sumar doce años consecutivos de alzas, debería caer otro 4,8% para encajar en la definición común de mercado bajista.
Sala de Inversión. El oro además de encontrarse en una burbuja, un secreto casi a voces durante mucho tiempo, se estaría aproximando a un mercado bajista.
Así de categórico fue la afirmación de Societe Generale, entidad que asegura que el oro, tras registrar el mayor rally anual en nueve décadas, no solo está en una burbuja, sino que se adentrará en un mercado bajista cuando la fortaleza de la economía estadounidense ocasione un inevitable incremento en las tasas de interés y disminuya la demanda del metal precioso.
El banco francés anticipa que el precio del oro promediará US$1.500 a lo largo de 2013 y bajará gradualmente hasta US$1.375 por onza troy a finales de año. Esta previsión, que contempla una caída del 15%, es bastante pesimista especialmente si se compara con el consenso del mercado ubicado en US$1.750 por onza, detalló en su informe Mónica Coronatti, Editora, Sala de Inversión América.
El metal precioso, que ha bajado casi 5% este año tras sumar 12 años consecutivos de alzas, debería caer otro 4,8% para encajar en la definición común de mercado bajista. El rally del oro, que durante los cinco últimos años se vio impulsado por el temor a que las agresivas políticas de estímulo (QE) de los bancos centrales acabaran aumentando la inflación, está llegando a su fin.
No obstante, la inflación se mantuvo baja incluso en los Estados Unidos hasta el punto que en la actualidad las condiciones económicas justificarían el final del programa de estímulo de la Fed.
En este contexto, es poco probable que los inversores deseen aumentar sus aportes a las posiciones largas en oro. Por ello, cabría esperar que el precio tienda a la baja al mismo tiempo que el mercado físico da muestras de estar seriamente sobre abastecido y no estar interesando en realizar compras a gran escala.
Otras voces críticas con el oro incluyen al inversor George Soros, quien ya en 2010 lo definió como “el mayor activo burbuja”, y en el cuarto trimestre bajó su participación en el mayor EFT respaldado por oro en un 55%.
Por su parte, el banco de inversión Goldman Sachs ya en febrero comentó que el ciclo del metal dorado se había revertido con la recuperación de la economía estadounidense, mientras que Credit Suisse veía poco probable que los futuros volviesen a tocar el record de 2011 en US$1.921 por onza.
Pero nadie parece tener una visión tan pesimista como la de Societe General, que proyecta un mercado bajista durante los próximos años e incluso contempla la posibilidad de que el metal precioso pueda bajar entre un 20% y 30% en un período aún más corto de tiempo.
El oro es tal vez el commodity más singular que existe, ya que sus fundamentales son una mezcla de influencias no tradicionales que abarcan desde las tasas de interés reales, la perspectiva fiscal, las oscilaciones del dólar, las expectativas de inflación y los balances de la Reserva Federal (con las compras de activos), con un impacto mucho mayor que en el resto de materias primas.
Considerando esta peculiaridad, solo una “tormenta macroeconómica perfecta”, y no los fundamentales, sería capaz de provocar una drástica caída del valor del oro. Y, aunque dicha probabilidad es inferior al 20%, según Societe Generale, un riesgo macro positivo cercano sería suficiente para iniciar el largo declive.
Por su parte Barclays anticipa que después de la primera reacción tras los acontecimientos de Chipre, los precios oscilarán en un mercado en rango buscando apoyo en el mercado físico y las compras de los bancos centrales en el corto plazo, pero sin dar con un catalizador significativo para lograr el impulso alcista. El banco británico mantiene el precio promedio anual en US$1.646 por onza.
