Las acciones de Alphabet (GOOG) (GOOGL), la compañía detrás de Google, están teniendo un año bastante positivo, con una ganancia acumulada de más del 22% en los últimos 12 meses. Analizamos estos papeles desde una perspectiva de mediano plazo, considerando la calidad del negocio, los principales riesgos a tener en cuenta y los niveles clave de precios a seguir de cerca en los próximos días.

Un negocio de calidad y crecimiento

Alphabet es la combinación de dos segmentos diferentes de negocios: Google y “otras apuestas”. Google no necesita demasiada presentación, ya que la compañía es el líder mundial en publicidad online gracias a su enorme presencia en diferentes servicios y aplicaciones; cuenta con 7 plataformas diferentes, con más de 1.000 millones de usuarios cada una: Google Search, YouTube, Gmail, Google Play, Android, Chrome, y Google Maps.

El segmento de “otras apuestas” incluye una amplia variedad de negocios y proyectos en áreas de vanguardia tecnológica como robótica, internet de alta velocidad, automóviles autónomos, exploración del espacio exterior y tecnologías de salud enfocadas en extender la vida humana, entre otros. Resulta complejo evaluar si estas iniciativas tendrán algún tipo de viabilidad económica en el mediano plazo, aunque vistas como un portafolio de negocios en áreas con elevado potencial de crecimiento, las perspectivas son ciertamente interesantes.

Los reportes financieros de Alphabet para el primer trimestre de 2018 muestran que el negocio goza de muy buena salud. La facturación de la compañía ascendió a US$31.146 millones en el trimestre, una tasa de crecimiento del 26% en dólares y 23% en moneda constante frente al mismo trimestre en el año anterior.

El segmento de Google generó US$30.996 millones en ventas, un crecimiento interanual del 25,9%. La facturación en el segmento de otras apuestas ascendió a US$150 millones en el período, aumentando un 13,9% frente al mismo trimestre del año pasado. Mientras que el segmento de Google generó una ganancia operativa de US$8.368 millones en el trimestre, el segmento de otras apuestas tuvo una pérdida operativa de US$571 millones.

Los márgenes de rentabilidad se encuentran bajo presión debido a la caída en los precios de los anuncios online y las agresivas inversiones de crecimiento que está realizando la compañía. No obstante, Alphabet genera atractivos niveles de rentabilidad a nivel agregado: el margen operativo de ganancias se encuentra por encima del 25% sobre la facturación en los últimos 12 meses.

Las ganancias por acción de Alphabet fueron de US$9,93 por unidad en el primer trimestre de 2018, un dato que superó las expectativas de Wall Street en 64 centavos por acción.

Riesgo, valuación y niveles clave de precios

En lo que respecta a los riesgos, un punto central es que la empresa opera en un mercado permanentemente cambiante y sujeto a un elevado grado de innovación. En los últimos años, muchos consumidores en los Estados Unidos han cambiado a Google por Amazon (AMZN) como su principal herramienta para buscar productos a la hora de realizar compras online. Esta tendencia es claramente negativa en cuanto a su impacto sobre el modelo de negocios de Google.

En el mismo sentido, las crecientes regulaciones sobre el acceso a la información de los usuarios y las regulaciones antimonopolio son un factor de riesgo considerable para la compañía en diferentes países. También es importante seguir de cerca la evolución de las tecnologías que bloquean los anuncios publicitarios en diferentes navegadores y dispositivos móviles, ya que la gran mayoría de las ventas y ganancias de Google provienen precisamente del mercado de publicidad online.

Las acciones de la firma cotizan a niveles de valuación razonables en relación a las fortalezas fundamentales del negocio. Los analistas de Wall Street estiman en promedio que la compañía va a generar US$47,58 por unidad en ganancias por acción durante 2019. En base a estas estimaciones, las acciones de Alphabet cotizan a un ratio precio-ganancias de cerca de 25 veces los resultados pronosticados. La valuación no parece para nada excesiva en relación a los niveles de crecimiento y rentabilidad que genera el negocio.

Los papeles de la firma que está detrás de Google mantienen una tendencia alcista de precios de largo plazo, aunque el activo está mostrando un comportamiento lateral a partir de diciembre de 2017. En lo que respecta a soportes de precios, el nivel cercano a los US$1.000 por acción resulta fundamental, ya que este nivel ha funcionado como soporte en cuatro ocasiones durante los últimos meses.

En la medida en que se respete ese valor, la acción de precios puede considerarse constructiva. Por el contrario, un quiebre por debajo de los 1.000 dólares por acción podría disparar caídas hacia la zona cercana a los US$900 por unidad, nivel que funcionó como soporte entre junio y octubre del año pasado.

En cuanto a objetivos alcistas, la zona de máximos del año, cerca de US$1.190 por acción resulta especialmente importante, ya que implica también máximos históricos de precios para Alphabet. Un quiebre por encima de ese nivel habilitaría un camino despejado para ganancias subsiguientes de precios en el mediano plazo.

La dueña de Google es hoy en día una de las compañías más grandes en el mercado: de hecho, es la tercera en capitalización bursátil dentro del índice S&P 500 detrás de Apple (AAPL) y Amazon. Siendo una empresa tan grande, los movimientos de precios suelen ser relativamente moderados en comparación con otras firmas más pequeñas y explosivas en el sector tecnológico.

Aclarado esto, para el inversionista en busca de un activo de calidad con buenas tasas de crecimiento y un precio de entrada razonable, Alphabet es una alternativa interesante a tener en cuenta.

*Esta columna fue publicada originalmente en Sala de Inversión.